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_三个月央票意外“升息” 利率调控信号趋明(图)

2017-11-19 20:54

⊙记者秦宏○编辑于勇杨刚

“意外”再度降临公开市场操作。

昨天,已停滞一周的三个月央票发行利率水平出乎预料地再度上涨近4个基点,至1.4%。此次央行主动上调央票利率预示着,公开市场操作进入全面调控阶段,其操作风格,从单独运用量化手段,转变为量、价并重;在收缩流动性同时,也着重调控市场的利率预期。

市场“晕了”

仅仅用了三周时间,公开市场就完成了风格转换。

去年下半年,央票利率的变动往往具有明确的连续性:即持续上升,然后维持在某一个价位附近平台整理。而此次的变化在于,三个月央票在已经停止“升息”一周之后,又立即再启上升步伐。对此,更多的市场人士将其解读为,信号的含义发生了变化。

“如果说,今年第一周的三个月央票利率调升表明央行意在扩大资金回笼量,那么这次则是发出了利率调控信号”。一位多年跟踪公开市场操作的业内人士表示。

巧合的是,昨天国家统计局公布的经济数据显示,去年12月CPI升幅达到1.9%,超出市场早先的1.4%至1.5%的预测范围;环比上行幅度达到1.0%,达到历史同期次高水平,形成物价加速上升态势,预示通胀压力上升。

“不排除央行在暂不提升基准利率的前提下,先借助提高市场利率水平,提前进行通胀预期管理。”多位银行间市场人士认为。

此次三个月央票利率调升让市场没了方向。

当天,银行间市场短端成交活跃度减弱,一年央票的买卖利差从原来的1至2个基点扩大到了4至5个基点,3至5年间的债券则扩大到了8个基点。机构之间分歧的加大,导致市场观望氛围浓厚。

“有点晕。”一位货币基金经理表示,今年以来公开市场操作节奏变化之快超出预期,年初所制定的操作策略必须重新审定了。

而对于一些银行而言,公开市场利率水平的走走停停,也增加其配置难度。一家城市商业银行的资金运营处负责人认为,利率预期的透明度降低,很难把握配置的节奏和最佳时点。

复杂中的主线

从年初至今,尽管只有短短三周,但是几乎每一场公开市场操作都在变化。但眼花缭乱的背后,始终不离一条主线——紧缩。

对于货币政策制定及执行者央行而言,控制信贷一要动用量化手段降低银行流动性,二要用价格手段,增加银行资金收益,替换信贷投放。从这个角度来看,公开市场从原先的“量化”调控,进入“量、价”并重并不意外,何况今年通胀预期上升,更增加了运用价格手段预先调控的必要性。

同时,对比去年,今年的环境更为复杂,在进行内部调控时,还要兼顾内外平衡,避免因利率走高引发热钱大量流入。这决定了今年公开市场操作,不能照搬去年的模式,而是适时增加灵活性。近期由于欧洲部分国家的债务危机继续恶化,造成美元阶段性强势,热钱流入压力暂缓,令目前央行有空间提高整个货币市场的利率水平。

业内人士认为,由于今年货币政策前紧后松的格局已经确立,因此上半年公开市场操作的规模放大、品种增多、利率水平上升是必然的趋势。

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发布时间:2017-11-19 20:54

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